《非理性繁荣》读书报告

《非理性繁荣》读书报告

个人主要看法与观点

1.对《非理性繁荣》总评

罗伯特·希勒这本《非理性繁荣》揭示了金融市场非理性的一面。他看出了市场名利的喧嚣、势力的泡沫之下冷却凝结的市场本质的走势，并且大胆的预言了市场在虚假繁荣之下的衰落。也正如文中所说的：“实际上，该书研究的是投机性市场的行为，人类的易犯错误性以及资本主义体系的不稳定性。”

2.对市场虚假泡沫的预测

开篇罗伯特·希勒先生就通过数据分析了美国20世纪90年代直到2000年的股票,预言了股市的崩盘，从结构方面分析了导致市场投机性泡沫的各种因素，尤其他关注到了新闻媒体对于金融市场方面的作用，之后从社会心理学角度从很难把握的心理因素，综合了学术界的普遍认同观点，从各个方面、各个角度全面分析了市场投机性泡沫。尤其值得一提的是本书还专门开辟一章来讲房地产市场的历史回顾，结合当前中国社会房价居高不下的现实国情，别有一番心境。

3.蓬齐骗局

蓬齐骗局，把下一轮投资者的投资作为报酬支付给前一轮投资者，以极高的回报率吸引越来越多的资金，最终在某一票收手不干，卷款潜逃。然而令我惊讶的是这种屡见不鲜的骗局总能获得成功。在阿尔巴尼亚的一场骗局甚至吸引了一部分国家资本注入。这也利用了某些人的心理，似乎别人赚得的钱比实实在在的理性要更让他们信服。“我们相信，欺骗是由需求决定的……在繁荣时期，财富被创造出来，人们是贪婪的，骗子就会出来利用人们对财富的渴望。”若是把蓬齐骗局扩大化，利用司法的漏洞和迟钝性，也就成为了投机性泡沫的一部分。

读后主要困惑与问题

1.书中举例说投资分析师彼得·林奇在富达投资集团干等的广告中称尽管历经了世界大战，但是股市是随着收益的大幅度上升而呈正比例关系上涨，然而他忽略了通货膨胀等一系列因素，并且作者进一步得出结论，认为“股价波动不是由于投资者的任何非理性投资行为造成的”，可是他难道没有忽略短时间内的炒股行为吗？人们的从众心理，“买涨不买落”心理而造成的股价波动不稳定不计算在内吗？

2.作者在《投资者学习、忘却》一章中说，无论是在市场繁荣是还是在市场萧条时期，尽管债券的价格相对稳定，但人们更倾向于把资金注入到股票市场，因为股票风险溢价下降——为什么投资者对股票的额外补偿要求下降了？既然已经下降了选择更为稳健的债券投资不好吗？

参考文献：

1.《疯狂、惊恐和崩溃》查尔斯·金德伯格1989年出版

2.《非理性繁荣》罗伯特·希勒序言、放大机制：自然形成的蓬齐过程